LA REGIONALIZACIÓN FINANCIERA. APUNTES
Dr Oscar Ugarteche
IIEc UNAM
LATINDADD

Introducción:
La inestabilidad generada por la volatilidad de los mercados de capitales y sus impactos adversos para las economías al mismo tiempo que el fracaso de los instrumentos e instituciones diseñadas después de la segundo guerra mundial para asegurar la estabilidad de la economía mundial han llevado a la introducción de un nuevo concepto dentro de la globalización: la regionalización de la arquitectura financiera internacional. La Comunidad Europea fue la primera en intentar utilizar una unidad de cuenta independiente que permitiera el comercio intra europeo sin las variaciones de tipo de cambio que afectan al dólar estadounidense. Esto fue acompañado por un banco europeo de desarrollo y por un banco central luego. Finalmente optó por una moneda única para su zona. Inicialmente abarcó a 12 países pero tras la ampliación de la CE ha llegado a incluir 27 países. Es el bloque económico más rico del mundo.
Los países asiáticos tras la crisis de 1997 se reunieron bajo el paraguas del ASEAN para organizar un mecanismo de estabilización monetaria, una unidad de cuentas asiática y fortalecer sus mecanismos de integración. Luego incorporaron tres países más, China, Corea y Japón con lo que arman el bloque financiero regional más grande del mundo tanto en términos de población como de geografía y de reservas internacionales.(Tiene el 83% de las reservas internacionales mundiales. Ver anexo)

En Sudamérica tras una iniciativa lanzada por Chávez de Venezuela en el 2005, en febrero de 2007 en Quito, Correa lanzó la Iniciativa de Quito donde se propone un fondo de estabilización monetario, un banco de desarrollo y una unidad monetaria sudamericana bajo el paraguas de UNASUR. Este más reciente bloque está en un proceso de negociación y atraviesa serios contratiempos. Debe tenerse en cuenta que Sudamérica en total tiene un nivel absoluto de reservas análogo a la Unión Europea.(6% del total. Ver anexo)

Finalmente, la arquitectura financiera regional se propone grados de autonomía globales que actualmente son de difícil realización. La velocidad de respuesta del fondo de estabilización es la característica esencial en una crisis financiera y la perspectiva de desarrollo es lo medular del Banco del Sur. La UMS es el vehículo de la estabilización monetaria conforme el peso del comercio intraregional vaya creciendo y las monedas líderes pasen por fluctuaciones más o menos severas.

Antecedentes
La última década ha sepultado la arquitectura financiera internacional construida después de la segunda guerra mundial. La construcción del FMI como estabilizador monetario internacional sobre la base de la paridad fija basada en el dólar estadounidense dejó de existir en 1971. El papel de asesor y prestamista de última instancia rediseñado en la década de los años 70 terminó durante la crisis asiática y las subsiguientes crisis latinoamericanas. La más reciente crisis estadounidense del mercado de hipotecas terminó de anular el sentido del FMI. Si en Asia se equivocó y agravó el problema, en América latina fabricó el problema con sus políticas y en Estados Unidos y Europa, las dimensiones de los problemas monetarios son tales que es inútil. Ante la evidente inadecuación del FMI a los problemas contemporáneos monetarios internacionales, la opción de los bancos centrales ha sido acumular reservas. Así, a partir del año 2000 las reservas internacionales de Africa, Asia, América latina y la Comunidad de Estados Independientes y Mongolia (ex URSS) han tenido un crecimiento sustantivo mientras de otro lado los déficit fiscales y externos de Estados Unidos y la Unión Europea han absorbido dichos recursos, siendo los significativos los de los Estados Unidos.

El Banco Mundial fue diseñado para el desarrollo de proyectos de reconstrucción de infraestructura en Europa y Japón y se trasladó a actividades de financiamiento de infraestructura en la etapa post colonial de África y Asia y en mucho menor medida en América Latina en los años 60. Los problemas con estos proyectos llevaron a la reconsideración del sentido del banco y a mediados de la década de los años 80 se reconvirtió en un banco de desarrollo cuyos prestamos están basados en políticas, esencialmente “libertarias” inspiradas en el pensamiento de P.T. Bauer y la Sociedad del Monte Pelerin de la que son miembros Hayek, von Mies, Popper y el norteamericano Milton Friedman. A esto vino a llamársele “neoliberalismo” aunque en realidad no sale del liberalismo anglo sajón sino más bien del pensamiento económico austriaco de la entreguerra. De los nombrados todos son austrohúngaros y migraron a los Estados Unidos o Inglaterra en la década de los años 30, menos Friedman quien nació en los Estados Unidos. En esencia Bauer propone la reducción del Estado, la privatización de los servicios públicos, la iniciativa individual como motor del desarrollo, la eliminación de la planificación para el desarrollo y la terminación de la ayuda exterior. Los problemas generados por las reformas han llevado al desprestigio de las IFIs y a la pérdida subsecuente de clientela. Las IFIs son complementarias al mercado de capitales internacional al fin y al cabo.
Los bancos de desarrollo regionales, establecidos en la década de los años 60 en África, Asia y América latina tenían como objeto asistir a financiar los procesos de desarrollo, a falta de un sistema financiero internacional recuperado tras la crisis de los años 30 y la segunda guerra mundial. Luego de abierto el euromercado en la década de los años 70 y con la introducción del BM en operaciones en América latina en gran escala el BID perdió su sentido de ser pero este fue restituido tras la crisis de la deuda. Fue reconvertido en un asistente menor del Banco Mundial en el proceso de reformas y un elemento más en el proceso de condicionamientos.

Cuadro 1
SALDOS PENDIENTES DE PRÉSTAMOS
(millones de dólares)
1996 2000 2006
FMI 36,163 11,172
BM 179,453 164,858 103,003
BID 41,872 45,932
BAAD 27,825 26,459
BAF 7,960

Fuente: BID, BAAD, BAF Informe Anual 2000, 2006
WB Annual Report 1996, 2000, 2006
BAF Annual Report 2006

¿Reforma del FMI o reforma de la arquitectura financiera internacional?
Después de las crisis de México, Asia, Rusia, Brasil, Argentina, y de las hipotecas en Estados Unidos ¿es necesario el Fondo? ¿Puede ser reformado? ¿Puede recuperar su credibilidad? Hay tres modos de considerar esta cuestión. ¿Reforma de qué?, debería ser la pregunta. Si el elemento que propuso la idea de reforma es el hecho de que ya no puede financiarse con los ingresos que recibe por que se han reducido los préstamos e ingresos por intereses, el tema es interno del FMI. Si la cuestión radica en cómo recuperar la credibilidad internacional, el problema yace en cómo construir un actor multilateral. La credibilidad fue perdida por no tener un mecanismo de voto transparente para elegir a los directores ejecutivos y por mantener el pacto de caballeros de 1946, según el cual la presidencia del Banco Mundial pertenecía a los Estados Unidos mientras que la del FMI pertenecía a los europeos.

La falta de transparencia en la entrega de información es evidente cuando se buscan los balances de las instituciones multilaterales financiera en Internet y estas son de pocos años y tiene presentaciones opacas. La forma de elección de los Presidentes ejecutivos no está escrita en ninguna parte, pero la división de poderes políticos entre Europa y Estados Unidos después de la segunda guerra mundial ha sido el modo de facto en que han funcionado las IFI. Fue concebido como el club de un hombre rico en 1944, cuando Estados Unidos era el único acreedor y el resto del mundo pedía prestado. En consecuencia, su poder de veto tenía sentido; el dinero internacional le pertenecía en su mayor parte. Sin embargo, Estados Unidos se ha vuelto un deudor mundial líder; sobre todo con Asia pero también con América Latina y Africa, es decir, con cualquier economía superavitaria que tenga reservas en instrumentos del tesoro estadounidenses. No obstante, retiene su poder de veto, que utiliza como herramienta de política exterior a fin de impedir el otorgamiento de préstamos a sus países "enemigos" declarados, como Nicaragua en la década de 1980 o Cuba, por nombrar sólo dos. Se trata de un ejercicio de poder sin fundamento financiero real. El FMI conserva desde antaño el tamaño del PBI como el valor para medir los derechos de votación, y Estados Unidos sigue teniendo una economía muy importante, aunque el tamaño del PBI no refleje la capacidad financiera del país.

El FMI ha perdido credibilidad debido a que no ha podido soportar las presiones de las crisis financieras generadas por su propio modelo de apertura de cuentas de capital en Asia y América latina o por su propio asesoramiento acerca de cómo administrar las tasas de cambio en diversas partes del mundo (ver la evaluación independiente más reciente sobre este tema, FMI 2006).

Si la tercera pregunta es si un ente global, cualquiera, es capaz de soportar las presiones monetarias generadas por la volatilidad de los mercados monetarios y financieros y el auge de los mercados de derivados tras la apertura irrestricta de estas, la respuesta es que no. México en 1995 fue rescatado por el Tesoro de los Estados Unidos, Brasil por una combinación del Tesoro de los Estados Unidos con el FMI, Argentina no fue rescatado, los asiáticos tuvieron el apoyo del gobierno japonés, y los bancos y empresas financieras tenedoras de créditos hipotecarios estadounidenses subprime en el 2007 han sido salvados con préstamos del Banco Central Europeo para entes europeos y por el Fed en Estados Unidos. Este último es un rescate ocho veces más grande que el rescate Mexicano de 1995, que era el más grande de todos. La celeridad y los ordenes de magnitud de los recursos necesarios para evitar una catástrofe hacen del FMI un ente redundante.

Paradójicamente, el subsecretario del Tesoro de Estados Unidos ha manifestado que el FMI debería cumplir su mandato original: "procurar la estabilidad financiera internacional y ajustar la balanza de pagos". A los que no puede afectar empero son al gobierno de Estados Unidos, generador del problema de inestabilidad económica global a inicios del siglo XXI con sus déficit crecientes e incontrolables ni al de China que pegó su tipo de cambio al dólar para asegurar su estabilidad cambiaria frente a Estados Unidos.

Entre junio del 2002 y junio del 2007, los prestamos totales del FMI han descendido de 65,000 millones de DEGS a 7,000 millones de DEGS y la reducción se observa tanto en los acuerdos stand by, como en los de facilidad ampliada y en los del fondo de crecimiento y reducción de la pobreza. La reducción equivale a 88.7% en DEGS o 87.1% en US dólares entre el 2002 y 2007. Es decir, los bancos centrales ni los gobiernos están dispuestos ni necesitan los condicionamientos para obtener recursos, y cuando algún país contrata un crédito lo hace para enllavar políticas y no porque en efecto requiera de los fondos. (ver cuadro 2). Por ejemplo, el Perú es uno de los seis gobiernos que quedan con créditos nuevos firmados en el 2007.aunque por el nivel de reservas, no lo necesite, siendo un crédito candado para cerrar la posibilidad de que un cambio de ministro pueda alterar el manejo macroeconómico.

Cuadro 2
ACUERDOS DE PRESTAMOS DEL FMI
(junio 2002 y 2007)
(miles)
Creditos Stand By pendientes Acuerdos de Facilidad Ampliada Acuerdos de reducción de la pobreza Total
DEGS TOTAL
US dólares
2000 11,947,643 11,833,195 4,472,180 28,253,068 36,163,863

2002 51,144,059 8,917,279 5,208,703 65,270,041 86,839,178
2007 6,278,816 3,653 1,089,626 7,372,095 11,172,926
Fuentes FMI ver anexos 1 y 2

El problema según Truman (2005), del Instituto de Economía Internacional Peterson (PIIE, por sus siglas en inglés), estriba en que el FMI pueda convertirse en una institución de desarrollo, que trabaje solamente con países de bajos ingresos, y perder su relevancia. La evidencia del 2007 sin embargo sugiere que ni siquiera es una institución para países pobres, ya que los créditos relacionados a la facilidad de crecimiento y reducción de la pobreza se ha contraído en 79.1% entre esos años. Para que el FMI recupere su credibilidad y haga aquello que el subsecretario del Tesoro de Estados Unidos sugiere que necesitaría volver a hacer, la institución tendría que contar con influencia suficiente para empantanar los déficit de Estados Unidos y los superávit chinos, así como antes lo hizo con el resto del mundo, incluyendo a Gran Bretaña en 1977-78.

El Fondo se ha vuelto lento, débil e ineficiente. ¿Podría rescatar a Estados Unidos en caso de una corrida en contra del dólar? El rescate de los bancos estadounidenses ante la crisis hipotecaria en agosto del 2007 fue salvada por los bancos centrales de Europa y Estados Unidos que opusieron 350,000 millones de dólares en una semana para evitar colapsos de las bolsas de valores por falta de liquidez bancaria.(El Financiero 21 de agosto, 2007, México DF) En realidad, tampoco puede rescatar a ningún mercado emergente importante en caso de una corrida cambiaria, como se vio en Argentina en 2001, en Asia en 1997 y en México en 1995. En todos estos casos se detuvo con la intervención directa de los tesoros nacionales que financiaron una parte sustancial del rescate.

Truman (14) sugiere que el Fondo reafirme su papel central en la crisis internacional, incluyendo las actividades de préstamos a gran escala. Señala que en la década de 1970 nadie hablaba del elemento de riesgo moral y que, dada la globalización financiera, hoy en día existe más necesidad que nunca de un prestamista de última instancia. La cuestión del riesgo moral, ¿es relevante en los préstamos bancarios internacionales y los rescates financieros? ¿o sólo sirve para confundir las cuestiones de una economía cerrada y préstamos privados con las de los préstamos públicos y una economía abierta? Se pregunta Truman. Afiorma que las cuentas de capital y el sector financiero son fundamentales para el papel que desempeña el FMI en el siglo XXI. Claramente la velocidad de los acontecimientos, de las corridas bancarias y sus ordenes de magnitud rebasan la institucionalidad existente del FMI y el optimismo de Truman.

Los Caminos Abiertos
Esto ha abierto al menos dos escenarios posibles para el futuro de la arquitectura financiera internacional en lo que se refiere al FMI, luego de descartarse reformas internas sustantivas que atiendan a esta pregunta. Las reformas internas van orientadas a dar un fracción mayor de votos, no determinantes a miembros grandes de las economías emergentes, y en reducir personal. Esto es insuficiente e irrelevante si el derecho de veto permanece intacto, las políticas de ajuste no son modificados, la velocidad de respuesta no se transforma en tiempo real y sus ordenes de magnitud de fondos no cambian. Si las políticas de ajuste no cambian en su concepción, flexibilidad y universalidad de su aplicación, ninguna reforma interna tendrá sentido..

Estas mismas criticas pueden retomarse para el Banco Mundial con el agravante de conductas mafiosas dentro de la institución como atestiguó el caso Wolfowitz y la evidencia de que el papel del presidente estadounidense del BM al menos en los años de Bush fue para generar negocios para empresas vinculadas a republicanos cercanos a la Casa Blanca y el interés nacional estadounidense..

A. La propuesta de Milton Friedman y los secretarios de Estado: cerrar la institución.
La postura de los banqueros y de estadistas como los ex secretarios Schultz y Simon y el expresidente de Citibank, Wriston (1998) junto con Milton Friedman (1998), tras la crisis asiática es que hay que cerrar el Fondo por que ha hecho más daño que bien. Cuando aquellos cuyos intereses han sido defendidos por el Fondo y cuya doctrina ha sido aplicada por el Fondo reniegan de ella, hay un problema severo de credibilidad no solo de los deudores y de los gobiernos, sino de los interesados. El argumento es que las intervenciones del Fondo crean distorsiones del mercado y en lugar de buscar una salida rápida del problema se generan interferencias a la solución del mercado. No pagan el precio los banqueros irresponsables que lo generaron.

Este argumento pasa por encima de que un fondo de estabilización monetario global generaría estabilidad. El problema no es la existencia del salvavidas, porque al fin y al cabo tiene una función, sino las condiciones para la utilización del mismo, que pueden terminar ahogando al pasajero. El problema es que la coerción utilizada por el Fondo en muchos casos ha hecho que el pasajero se ahogue, abusando de su poder como salvador en momentos de desesperación.

El 14 de abril del 2006, Charles Dallara, Gerente General del Instituto de Finanzas Internacionales, asociación de banqueros privados, le envió una carta a Gordon Brown en su calidad de Presidente del Comité Monetario y Financiero Internacional. Le dice “A pesar del énfasis de largo aliento del FMI en la vigilancia y el valor de sus recomendaciones, se han generado dudas sobre su efectividad total en la vigilancia hoy en día que han llevado a nuevas formas de vigorizar esta función”. Desde esta perspectiva el Fondo perdió credibilidad y con eso se le fueron sus clientes gubernamentales. Peor, en la visión de los banqueros, la estructura de gobierno del Fondo no refleja a los nuevos participantes en la economía mundial en su medida justa. which gives it an unfair trade advantage.

The counter argument to this is that if in effect the existing IMF postpones the cost of adjustment to irresponsible international bankers, it should bring more stability to the world economy, more so when it is information based with actors trading currencies instantly with their knowledge of the available information. A currency stabilization fund does bring about more stability by definition. The usual question is not the existence of the lifesaver but the instructions on how to use it. The IMF has turned into a lifesaver that coerces nations into unwanted and unnecessary decisions, to put it in Stiglitz words. More so, it abuses its power in times of economic distress.

B La propuesta de las OSC del Sur Global
La sociedad civil ha venido proponiendo desde el Sur Global que el futuro del estabilizador monetario internacional debe de ser un conjunto de nuevos entres regionales desconectados de las condicionalidades conocidas. Sin duda un Fondo con tramos mayores de préstamos libre de condicionalidades hubieran evitado este escenario pero dada la naturaleza de la institución y su historia cabe reducirla y regionalizar los fondos de estabilización monetaria. The En primer lugar hay que desempoderar a la institución y en segundo lugar reducirla. El traslado de algunas competencias a oficinas regionales independientes puede dar un nuevo oxigeno y estabilidad a la economía mundial. Las OSC no buscan una solución desde el mercado sino una mejor regulación desde más cerca de los países para brindar mayorf estabilidad a la economía al mismo tiempo que dejar de recargar el peso de las soluciones de las crisis financieras sobre los hombros de la población pobre.. En esta vena están Bello y Ugarteche. La función del Fondo en Washington seria acopiarreunir datos y quizás cumplir con las visitas del articulo IV.

De lo que se observa en la última parte del siglo XX hay una tendencia a la regionalización financiera en marcha con distintas características. La UE utilizó la unidad monetaria europea (ECU) durante el periodo de 1974 al 31 de diciembre de 1998 (Eichengreen, 2006) con el objeto de tener una unidad de cuentas referente común tanto para el comercio como para el diseño del presupuesto de la Unión Europea y los préstamos de los entes comunitarios. Se utilizó para las cuentas del Fondo Europeo de Desarrollo y del Banco Europeo de Inversiones.(Eichengreen, 2006) El ECU se construyó utilizando tres pesos distintos para sacar un promedio ponderado: la participación de cada una de las divisas en el conjunto del comercio intracomunitario, el PIB de cada país y su cuota en el Fondo Europeo de Cooperación Monetaria (FECM) para 12 de los 15 países miembros de la UE. En la ICM existe la propuesta del AMU, Unidad Monetaria Asiática que se construye de manera análoga al sobre ECU(Ogawa, 2004)

En la zona del TLCAN y Centro América la unidad monetario es el dólar de los Estados Unidos utilizado por todos a tasas de cambio fijas, o casi fijas, de forma de n o entorpecer los flujos de comercio derivados de suy tratado de libre comercio con los Estados Unidos, En la realidad, la institución que rescata a la banca es el FED como se vio en la crisis Mexicana de 1994

En el Este de Asia la región está definida por la Iniciativa de Chiang Mai (ICM)

La Iniciativa de Chiang Mai del año 2000
Cuando Asia entró en crisis en 1997, el FMI hizo lo acostumbrado en cuanto recomendaciones: en TaiolandiaTailandia pidió reducir gasto público, reducir demanda privada, aumentar impuestos, y contraer la oferta monetaria, elevando la tasa de interés como efecto. Esto fue recomendado a pesar de que no habían desequilibrios fiscales, existía u alto nivel de ahorro interno, un superavitsuperávit comercial espectacular u baja inflación. Es decir estaba induciendo al país a una depresión económica al mismo tiempo que a un cracsh bancario. Malasia, motu propio decidió no seguir ese camino, y desoyó al FMI cerrando a cambio sus flujos de capitales de corto plazo para amortiguar la salida de capitales que de forma creciente estaba ocurriendo en todo el resto de la región. El resultado fue que a Malasia le fue mejor que al resto de los países de esa región y no se cayó su PIB.

Stiglitz entonces en el BM, salió con su crítica al FMI que lo llevó a un debate célebre con el secretario del Tesoro Larry Summers y a su renuncia al BM. El tema del debate fue si servían las recomendaciones del Fondo en el contexto de economías críticas o si las políticas eran pro cíclicas, ayudando así a deprimirlas más en lugar de ser contra cíclicas y ayudarlas a estabilizarse. Las resistencias estadounidenses a la autonomía de los ajustes asiáticos expresadas por Summers y los errores del FMI generaron mucha amargura en los países del sudeste asiático que optaron por convocar a los países mayores de la región, no miembros del Asean a una conferencia de ministros en Chiang Mai en mayo del 2000. De esta salió la declaración con la Iniciativa de Chiang Mai para la integración financiera.

Inicialmente en 1998 el gobierno japonés anunció su disposición a crear un Fondo Monetario Asiático a lo que el secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Summers, se resistió.(Lipscy, 2001) porque percibió que un fondo asiático reduciría su influencia en la región y podría tener efectos negativos sobre el FMI y el BM. Sin embargo, dicha resistencia cejó y se llevó a cabo la cumbre de Chiang Mai de ministros de finanzas asiáticos sin mayores resistencias estadounidenses que concluyó con una declaración ministerial que incluye seis puntos:
1. Sostener la tasa de crecimiento económico mediante el fortalecimiento de sus diálogos de políticas y sus actividades de cooperación regional entre otras cosas en el área de monitoreo de flujos de capitales, auto ayuda y mecanismos de apoyo y reformas financieras internacionales.
2. Establecer un marco de monitoreo regional de capitales con base en Manila en el Banco Asiático de Desarrollo y utilizar el marco del Asean +3 para facilitar el intercambio de datos e información oportuna sobre flujos de capitales.
3. Como un primer paso hacia el establecimiento de un sistema de monitores económico y financiero en Asia acordaron armar un directorio de personas para facilitar y potenciar la vigilancia sobre el este de Asia y asegurar su efectividad.
4. Para fortalecer los mecanismos de autoayuda a través del marco del Asean + 3 se acordó crear un mecanismo de financiamiento regional y fortalecer los marcos cooperativos entre las autoridades monetarias a través de la iniciativa de Chiang Mai que incluye expandir el mecanismo de swap entre los miembros del ASEAN, y una red de swaps bilaterales y acuerdos de recompra entre los países miembros del ASEAN, la China, Japón y Corea.
5. Encargaron al secretariado del ASEAN estudios sobre otros mecanismos apropiados para asegurar el apoyo financiero oportuno y garantizar la estabilidad financiera de la región.
6. Acordaron establecer una red de instituciones de investigación y capacitación, para llevar a cabo investigaciones y capacitación sobre estos temas apoyándose sobre la base de la experiencia de Japón en estos temas y de China y Corea.(ASEAN, 2000)
La apreciación del propio Asean sobre la ICM es que debe avanzar de ser un conjunto de acuerdos hacia un horizonte mayor. Asami (2005) del Instituto de Asuntos Monetarios Internacionales (IAMI) de Tokio produjo un documento de trabajo para el Asean para dar una visión de conjunto sobre el avance y las perspectivas de la ICM en mayo del 2005. El presidente y fundador del IAMI es un ex presidente del banco de Tokio, el mayor banco privado japonés. Asami desde entonces se encarga de la representación del consejo de negocios e industria en la OCDE en Paris.

Asami le propone a la ASEAN que frente al regionalismo de la UE y el TLCAN, se formalice eso que ya existe que es una zona económica de facto en las áreas de comercio e inversión basada en los mercados a pesar de las diferencias sociales, políticas e históricas entre los países. La mitad del comercio exterior regional es intra-asiático, Señala que cuando Tailandia entró en crisis fueron sus vecinos y Australia los que salieron al paso para ayudar. Japón, recuerda, propuso un Fondo Monetario Asiático resistido por el FMI y Estados Unidos y lanzó el Nuevo Plan Miyazawa a cinco países, Quedó claro que existía la necesidad de cooperación interregional en este campo. El Asean+3, indica que no es resistido por los Estados Unidos y que China se ha transformado en un promotor activo de la ICM. A mayo del 2005, la ICM consistía de 15 acuerdos de swaps bilaterales por mil millones de dólares americanos pero dice, hay que potenciarla perfeccionando el mecanismo. El intercambio de información es vital y para están el Proceso de Vigilancia del Asean, el Marco de Manila y el Asean+3 Economic Review y Policy Dialogue. No parecen existir detractores a esta iniciativa en el plano económico ni en los Estados Unidos.

Propone Asami la creación de un Organización Monetaria Asiática OMA), que vendría a ser el fondo de estabilización monetaria regional. Dice que los roles que juegan son complementarios y que los momentos de entrada en vigor de cada uno son distintos y deben de verse caso por caso. La cantidad de ayuda que cada país deba de recibir depende del caso. No juega como un sustituto del FMNI, dice, sino como su complemento cuando la situación requiera que ambas instituciones funcionen en conjunto. La OMA debe de encargarse de ver las fluctuaciones monetarias porque los primeros en percatarse de problemas monetarios con un país son sus vecinos. Una crisis puede prevenirse a través de presión de pares, intercambio de información e ideas entre países de una región, sostiene. En Asia donde el comercio intraregional es fuerte tiene sentido esta afirmación.

Dice Asami que la perspectiva estadounidense sobre la cooperación regional del este Asiático está basada en una estrategia donde sus mejores intereses están servidos a través de establecer acuerdos bilaterales con los países asiáticos. Por eso tradicionalmente se opuso a la integración regional pero ha cejado en años recientes. Asami no tiene hipótesis de la razón por la que Estados Unidos haya desistido de oponerse. Fukushima (2004) de Nomura Research Institute se preocupa por el estado de salud de la economía estadounidense y las consecuencias que un ajuste fiscal y cambiario puede tener sobre las economías del este de Asia. Dice que siempre que Estados Unidos está al final de una guerra exige una devaluación del dólar en relación con el yen, como en 1971, cuando pasó de 360 a 308 yenes por dólar, al final de la guerra fría cuando tras el acuerdo del Hotel Plaza pasó de 221 a 128 yenes por dólar de forma de que al final de la guerra de Irak exija lo mismo es común y previsible. Señala que la transformación de la economía de los Estados Unidos en deudora internacional neta no es normal en el mundo de las finanzas internacionales donde los flujos deben de ser de los países más desarrollados a los menos desarrollados. Bretton Woods era un sistema que permitía estos flujos de los más desarrollados a los menos desarrollados. El cambio del sistema de paridades fijas en 1971 ha resultado en un decrecimiento de la tasa de crecimiento económica, un incremento en la tasa de inflación mundial, y una reducción en el crecimiento de las exportaciones y de las importaciones. Sostiene que la crisis asiática es fruto de un sistema financiero internacional que está operando mal sobre la base de tipos de cambio flotantes y libre movimiento de capitales.
Finalmente, afirma, el tener las reservas en dólares ha permitido una situación donde países que tiene ingresos medios financien una economía con ingresos diez veces mayores para llevar a cabo una guerra contra hermanos de religión.
Un paso adelante es crear un Fondo de Bonos Asiático para que los tenedores de los bonos sean los bancos centrales y comerciales asiáticos para que movilicen sus recursos dentro de la región para promover el desarrollo intraregional y no cubrir los inmensos déficit estadounidenses sabiendo que en el proceso de devaluará el dólar. Esto debería de llevar a la creación de un mercado de capitales asiático que tiene como respaldo las reservas internacionales regionales.

En suma, la Iniciativa de Chiang Mai, (ICM) por el balneario de ese nombre en Tailandia, surge producto de la crisis asiática y la respuesta fallida del FMI a esta junto con la oposicónoposición de Eestados Unidos y del FMI al FMA . Involucra a los países más ricos de Asia para hacer préstamos a los demás miembros de la ASEAN, si otra crisis monetaria afectara a la región nuevamente. Dicha iniciativa según el boletín de las ASEAN cubre al 2006ahora a 16 países y sumna 1,000 millones de dólares. Iincluye a Japón, China, Corea del Sur, Tailandia, Malasia, Indonesia, Singapur entre las economías más saltantes. Estados Unidos tradicionalmente se ha opuesto a los esquemas de integración regionales pero ha dejado de hacerlo en Asia. En Asia como en América latina privilegia los acuerdos bilaterales como su manera de relación política y económica como en América latina pero ha observado un viraje.
Esta iniciativa fue discutida en el Peterson Institute of International Economics en Washington DC (Bergsten, 1998) y en el Federal Reserve Bank de San Francisco (Rose, 1999) entre otros lugares en su momento antes del acuerdo de Chiang Mai.

El 14 de abril del 2006, Charles Dallara, Gerente General del Instituto de Finanzas Internacionales, asociación de banqueros privados, le envió una carta a Gordon Brown en su calidad de Presidente del Comité Monetario y Financiero Internacional donde le dice “A pesar del énfasis de largo aliento del FMI en la vigilancia y el valor de sus recomendaciones, se han generado dudas sobre su efectividad total en la vigilancia hoy en día que han llevado a nuevas formas de vigorizar esta función”.(IIF, 2006) El Fondo perdió credibilidad y con eso se le fueron sus clientes gubernamentales. Peor, en la visión de los banqueros, la estructura de gobierno del Fondo no refleja a los nuevos participantes en la economía mundial en su medida justa. Truman (2005) del Instituto de Finanzas Internacionales dice “No hay medida simple que ayude a recuperar el sitial previo del Fondo como una entidad internacional que merecía mucho respeto”.(Truman; 2005: 1)

Existe ya un conjunto de medidas hacia la regionalización. En Asia los países miembros del ASEAN han pactado el tratado de Chiang Mai en mayo del año 2000. Bajo este acuerdo “las autoridades monetarias podrían vigilar y prevenir una crisis monetaria en el futuro” Bajo este acuerdo los países del ASEAN+3 acuerdan compartir reservas internacionales. Estos son diez países incluyendo Malasia, When bankers do not believe in what the IMF is doing, something is severely wrong. The Institute of International Finance, announced in may 2006 that they were working on an outline of principles for how creditors and emerging market governments manage financial crisis and that this should be finished by the end 2006 and endorsed by groups such as G20 finance ministers. Was this not the role of the IMF? Bankers have gone beyond what the IMF does, in self defense. Dallara recognizes in his letter to Gordon Brown that the IMF had 21 standby programmes in 1998 and has only 5 by may 2006. By July it has three. IMF credibility is gone together with its money and legitimacy.Tailandia, Indonesia, Singapur y las Filipinas entre los más grandes así como los tres socios adicionales: China, Japón y Corea del Sur. El acuerdo del 2000 se inició con sistema de canjes de saldos por 36.5 mil millones de dólares y se ha ido ampliando. Se inicio también la Unidad monetaria Asiática que está conformado por una canasta de monedas con una desviación estándar planteada como limite de variación. Sigue el concepto del SNAKE europeo que antecedió al Euro como moneda única..

El banco del Sur y la Iniciativa de Quito
Hugo Chávez introdujo el concepto del Banco del Sur en el año 2005 por razones análogas a las explicadas por el Dr. Fukushima de Nomura Securities. La inestabilidad creada por el dólar estadounidense al mismo tiempo que la absurda situación señalada antes de tener países en desarrollo financiando a un país desarrollado hacer la guerra llevó a Chávez a llamar a la creación de un banco del Sur con una idea difusa entre ente de estabilización monetario y banco de desarrollo. Luego este concepto fue materializándose a inicios del 2007 y en Quito, Rafael Correa lanzó la idea de un fondo de estabilización monetario que tendría que estar anclado en una unidad monetaria sudamericana y un banco de desarrollo regional. Dicha unidad monetaria ha sido bautizada por Evo Morales como la pacha.

Esta sería la integración financiera del UNASUR que podría luego expandirse al Caribe y a otras economías no ancladas en el dólar. La evidencia indica que la devaluación del dólar en América latina está en curso y salvo para aquellos anclados en dólares, esto puede significar un cambio en el modo de la relación comercial. Los flujos de comercio de materias primas no se ven afectado por esta devaluación pero sí, en cambio, el comercio industrial que es mayoritariamente intraregional. Una medida de contrapeso ha sido el inicio del comercio entre los miembros del Mercosur en sus propias monedas. En ese sentido Ecuador se verá en algún momento en la posición de definir una moneda propia nuevamente dado que desde el año 2000 tiene al dólar como moneda de curso forzoso al igual que Panamá y El Salvador.

En América latina existe el Fondo Latinoamericano de Reservas creado en 1976 como Fondo Andino de Reservas, adjunto al Pacto Andino y ampliado a países fuera de la región andina en 1988. Si bien los países lidereslíderes de la región no son miembros del FLAR, la posibilidad está abierta siempre y cuando quien presida el FLAR en los años entre 2007 y 2011 sea un gobierno afín al concepto de un fondo monetario regional. Con Colombia y el Perú en contra de la idea, el voto venezolano es fundamental como dirimente. Esto no es posible por el retiro de Venezuela de la Comunidad Andina.. Mientras tanto el Gobierno de Venezuela ha venido actuando como un prestamista sustituyendo al FMI para países cuyas condiciones los gobiernos no quieren seguir. En tres años Venezuela ha comprado bonos de Ecuador, Argentina, Bolivia, Paraguay. La interrogante es si a Venezuela le interesa la nueva arquitectura financiera regional o si se propone a sí misma como la alternativa sudamericana a las IFIs. De ser de esteo modo no hay alternativa posible a las IFIs ni a su poder global ni hay posibilidad de crear una arquitectura financiera regional.. Una segunda interrogante es si a los gobiernos miembros de UNASUR les interesa de la misma manera que a los asiáticos una arquitectura regional autónoma. No hay literatura sudamericana aún sobre la arquitectura financiera regional ni sobre sus instrumentos ni los ministros de finanzas han dado instrucción o encargado a centros de investigación en ningún país para llevar a cabo estudios sobre esta materia, como si han hecho en Asia.

En segundo lugar está el concepto del Banco del Sur, con más protagonismo pero conceptualmente menos importancia que el anterior. Tiene claramente detrás a Hugo Chávez y Nestor Kirchner y cuatro países más -Brasil, Paraguay, Uruguay y Ecuador- aunque hay reparos del Brasil sobre el mismo. Existe la idea de que el BNDES se vería sustituido por el Banco del Sur, enredándose el punto sobre el Banco del Sur que es desmontar la institucionalidad en Washington y fortalecer una institucionalidad autónoma en Sudamérica. El BNDES hará y seguirá haciendo lo de siempre, promocionando a empresas brasileñas, que es distinto conceptualmente del Banco del Sur. El tamaño del BNDES es el doble en activos del BID, y más grande en activos en América latina que el banco Mundial. ¿Compite con ellos? No. El negocio de promoción del empresariado brasileño del BNDES es suyo mientras que el concepto de la autonomía en el financiamiento de una matriz de desarrollo es el negocio del Banco del Sur.

Para guardar ordenes de magnitud, el BNDES tiene al 31 de diciembre préstamos por 50,156 millones de dólares estadounidenses o 107,078 millones de reales. (Tipo de cambio 2.15 reales por dólar al 30 de diciembre, 2006) El Banco Mundial a junio del 2006 tenía préstamos de largo plazo por 103, 004 millones de dólares de los cuales América latina expresa un tercio, 36, 273 millones de dólares. Visto de esta manera, el BNDES presta más dinero en América latina que el Banco Mundial. El tema en discusión es si el nuevo ente financiero de desarrollo debe de promover a las empresas de la región o mantenerse relativamente ajeno a la asignación de préstamos y hacerlo por meritos del mercado. Si se decide auspiciar empresas de la región el camino es uno, si se decide usar las técnicas del mercado, el camino es otro. Eso no está definido en el Banco del Sur y sí lo está para el BNDES. La objeción al uso de la CAF como Banco del Sur, es que ya adquirió los mismos vicios operativos que las IFIS, según algunos analistas gubernamentales relacionados al proyecto del Banco del Sur. La octava reunión técnica tuvo lugar en Caracas en agosto del 2007, habiéndose iniciado la primera en marzo del 2007. El lanzamiento inicial estaba programado para junio del 2007 pero fue pospuesto mientras se abrió la posibilidad de un retiro de Venezuela del MERCOSUR tras dificultades en la aprobación de su ingreso por el Congreso del Brasil.

El declive en la toma de préstamos del Banco Mundial es menos acelerado que en el FMI pero sigue la misma severa pendiente de bajada, no así en el BID, BAD y el BAF. El desinterés por el BM no significa desinterés por bancos regionales ni por el financiamiento de proyectos de desarrollo sino agotamiento con las condicionalidades.

Actualmente las reservas internacionales sudamericanas salen a financiar la guerra estadounidense por ponerlo en términos de Fukusida de Nomura Research y Bolivia, por ejemplo, que es 20 veces menor en ingresos por habitante que Estados Unidos le financia su déficit. La idea de que el Banco del Sur debería de ir acompañada de un fondo para bonos Sudamericanos para absorber todos aquellos recursos que no son absorbidos para el Banco del Sur y canalizar los excedentes hacia el sector privado aún está por ser explorada. Igualmente la idea de que el Banco del Sur no podrá tomar prestamos con lo que se convertiría en un ente pequeño y limitado sobre todo a fondos del tesoro brasileño, único con ingresos tributarios sustantivos, en lugar de un banco de desarrollo tendrá que discutirse con banqueros de desarrollo en los países miembros del UNASUR. De limitarse la posibilidad de usar bonos al banco del Sur, éste no cumpliría con el objetivo de retener para América del Sur los recursos de América del Sur como aspira Chávez correctamente y como Correa manifiesta.. A la pregunta ¿Para qué el Banco del Sur? La respuesta debería de contener los conceptos de autonomía y matriz de desarrollo/ matriz energética. Todo lo demás es negociable.

En general, la propuesta de regionalizar deja dos zonas sin respaldo: África y Medio Oriente. En África hay diversas uniones monetarias que podrían fortalecerse pero en la base sufre de un problema de falta de reservas agregadas. Medio Oriente tiene la Unión Monetaria del Golfo establecida en 1980 anclada al dinar de Bahrain que a su vez está anclado al dólar a una tasa fija desde entonces. Los miembros son Arabia Saudita, Omán, los Emiratos Árabes Unidos, Qatar y Kuwait. Todos son exportadores de petróleo y gas natural y comercian esencialmente en dólares. Este núcleo podrían unificar a los países árabes en un solo fondo de estabilización monetario. El asunto delicado es el de la base en el dólar ante la inestabilidad creada por el déficit de los Estados Unidos. El proceso de desarrollo del Iranian Oil Bourse y el inicio de operaciones en el mercado petrolero en euros sin duda afectan la demanda de dólares y el uso de la misma como moneda universal de reservas. La tendencia creciente es hacia el uso de canastas de monedas, que contienen yenes, euros y dólares americanos en las reservas y una recuperación de la tendencia a tener parte de las reservas en oro.

Bello syas that “The upshot of these developments is that payments of charges and interests, according to Fund projections, will be cut by more than half, from $3.19 billion in 2005 to $1.39 billion, in 2006 and again by half, to $635 million in 2009, creating what Ngaire Woods, an Oxford University specialist on the Fund, described as “a huge squeeze on the budget of the organization.” ”

Adds Bello, “In short, the three pillars on which the Fund stood for over sixty years-a belief in its indispensability on the part of developing countries, an “internationalist consensus” among the US elite, and the “transatlantic consensus” among the European and US elites-have been eroded significantly, opening up real possibilities for a global civil society campaign to disempower or decommission the Fund.”
La ventaja de la regionalización es que permite distintas soluciones a las crisis hechas a la medida de los problemas regionales, abandonándose la política de talla única global que tan funestas consecuencias ha tenido. Esta propuesta abandona la ruta del Consenso de Washington y retoma caminos autónomos de desarrollo. La visión del Asean es un mercado único sin fronteras para personas calificadas, bienes, servicios, capitales y transporte para el año 2015 Una primera piedra en esa dirección es el fondo multilateral de compensación monetaria del Asean+3 se anunció en Kyoto en mayo de 2007 avanzándose de este modo hacia el FMA . Queda aún el asunto del vinculo entre los desembolsos de este fondo y las condiciones del FMI

En suma
1. Es preciso considerar una nueva arquitectura financiera internacional para el logro de una economía global más estable y de un proceso de desarrollo menos volátil.
2. La tendencia global en Europa, Asia, TLCAN es hacia un sistema financiero integrado regionalmente con fondos de desarrollo, un fondo de estabilización monetario y el uso de una unidad de cuentas uniforme. En el TLCAN el fondo de estabilización es el propio FED como se vio en 1994/95 en México.
3. Entre los elementos que deben de tomarse en cuenta están los fondos monetarios regionales que servirán para financiar déficit de balanza de pagos cuando estos ocurran sin las condicionalidades hoy existentes en el FMI. La razón de esto es que las estructuras de las reservas internacionales globales ha cambiado y hoy las reservas estadounidenses dejaron de ser las mayoritarias, como lo fueron hasta 1971 y se han vuelta las minoritarias. A revés sus déficit gemelos se han vuelto los mayoritarios.
4. El futuro del FMI tiene dos pistas abiertas que van desde el reformar lo existente para que siga como una fuente de datos hasta su liquidación. Lo que se propone es un medio camino donde se mantengan las funciones estadísticas y se desactive lo demás.
5. La reducción en la utilización de créditos del FMI lo ha colocado en la ruta de desaparición en un mediano plazo lo que aunado a su descrédito y perdida de legitimidad por su actuación en Asia y Argentina dan un panorama de cambio institucional.
6. La reducción en el uso de los créditos del Banco Mundial lo chocan en un disparadero análogo al FMI en un plazo más largo. Hay fatiga de ajuste y pocos resultados visibles en términos de empleo, tasa de inversión y condiciones de vida de la población. Los bancos de desarrollo regionales en cambio, en menor escala, mantienen su ritmo.
7. La inestabilidad en la economía global, hoy inducido por los desequilibrios estadounidenses, ha levado a que tanto los países asiáticos como los europeos y sudamericanos se hayan cubierto de reservas internacionales. Sin embargo, no existen mecanismos intraregionales para asegurar que esto sea viable.
8. El uso del dólar estadounidense tras su deterioro cambiario con todas las monedas menos las ancladas a ella, indica que para el comercio intraregional se requiere de unidades monetarias, sean o no monedas, construidas a partir del peso de su comercio intraregional, al estilo del ECU. Han iniciado su comercio intraregional en moneda propia Brasil y Argentina.
9. El lanzamiento de la Iniciativa de Chiang Mai es un primer paso hacia la ampliación de la regionalización financiera iniciada por la Unión Europea en 1974 con el ECU, cuando además creo el Fondo Europeo de Desarrollo y el Banco Europeo de Inversiones con la idea de una Europa sin fronteras para personas, transporte, bienes, servicios y capitales.
10. ICM se construye dentro de la visión del ASEAN +3 de tener un espacio integrado análogo al europeo en el este de Asia incluyendo Japón, China y Corea.
11. Hugo Chávez de inicio y Rafael Correa luego promueven una idea análoga para América del Sur dentro del esquema del UNASUR con un fondo de estabilización monetario, un banco del Sur y una unidad monetaria sudamericana.
12. Los obstáculos a esto se conforman en argumentos a favor de mantener el status quo mientras el proceso de regionalización avanza, abriéndose la posibilidad de una región Americana al estilo del ALCA si Sudamérica no lograra integrarse.